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Guo Yan, vice -reitor executivo do Instituto de Pesquisa do Banco Nacional de Desenvolvimento assistir jogo do fluminense ao vivo

A partir do terceiro trimestre de 2014, o mercado A -Share estava extremamente quente e continuou a quase 9 meses.No entanto, durante o mesmo período, os dados econômicos domésticos e estrangeiros foram relativamente fracos, e a desconexão dos dados e o desempenho do mercado deixou a pesquisa de macroex deprimida no mercado de ações.O fator macro é a principal força motriz por trás da rotação de grandes categorias.Tentamos procurar uma cadeia macro lógica que seja desconectada da economia de uma perspectiva internacional. assistir jogo do fluminense ao vivo

A economia global entra em um período de facilidade

Reunimos o mercado de ações e os dados econômicos dos principais países do mundo. , a maioria dos países do país está ao mesmo tempo.Nessa perspectiva, a ascensão do mercado de ações da China não está sozinha.Um raciocínio natural é que, se o desempenho do mercado de ações chinês for apenas parte do aumento dos ativos de capital global, pode não ser um fator doméstico para encerrar o mercado de ações domésticas, mas do impacto de países estrangeiros.

Do ponto de vista de uma dimensão mais longa, esse período de flutuações econômicas não é único, a mais famosa das quais é a era da servidão nos anos 90 nos anos 90.Especialmente de 1997 a 2000, o crescimento econômico e a inflação dos Estados Unidos e os principais países desenvolvidos flutuaram muito baixo.Outra vez foi 2003-2007, e as flutuações econômicas nos principais países do mundo também entraram em um período estável.Como todos sabemos, a era da Era da Epina Global termina com a bolha da Internet uma vez, terminando com uma bolha imobiliária uma vez, durante a qual o desempenho do mercado de ações foi extremamente forte.E se apenas medimos pelas flutuações no crescimento econômico, parecemos ter entrado no terceiro período de facilidade global no mundo desde a segunda metade dos anos 90, e o forte aumento no mercado de ações globais também pode estar relacionado a isso. assistir jogo do fluminense ao vivo

A cadeia lógica que é reduzida à volatilidade dos dados econômicos para o mercado de ações está no acúmulo de preferências de risco.As decisões dos investidores geralmente fazem um impulso linear simples com base nas informações recentes, ou seja, se as flutuações econômicas estiverem em uma posição muito baixa durante todo o ano, a previsibilidade da economia é muito alta e a incerteza enfrentada pelos investidores é muito baixa Ele também simplesmente acredita que baixas flutuações continuarão.Nesse caso, as preferências de risco dos investidores aumentarão gradualmente e criarão capital de risco mais radical.Essa é a economia estável na teoria de Minsky para criar um risco, que levou a economia a se tornar gradualmente instável.Os índices VIX usados ​​para medir o apetite por risco durante os dois principais períodos de facilidade estão em uma posição mais baixa e, após 2012, os principais ativos globais também entraram na era da baixa volatilidade.Nessa perspectiva, o topo do mercado global de ações pode ser o produto da facilidade econômica, e o mercado de ações chinês não é exceção.

Baixa volatilidade e mercado de ações fortes

Revistamos o desempenho de flutuações econômicas e mercados de ações em 20 países principais.Se as flutuações econômicas e o desempenho do mercado de ações estiverem divididas, após a crise econômica em 2008, o mercado global de ações poderá ser dividido em dois estágios: o primeiro estágio é baseado na cooperação conjunta da política monetária global e uma política fiscal ativa dos mercados emergentes no final de 2008. As flutuações econômicas obviamente aumentaram a rápida recuperação no contexto, que continuou por volta de 2011; Os mercados de ações experimentaram graus variados de ganhos.Existem três contramedidas, incluindo Coréia do Sul, Rússia e Brasil, que têm boa estabilidade econômica durante esse período, mas o mercado de ações é média. assistir jogo do fluminense ao vivo

O primeiro são os principais países desenvolvidos, incluindo Japão, Alemanha, Reino Unido e França e Estados Unidos.A partir dos resultados, a volatilidade do crescimento econômico no segundo semestre de 2012 começou no segundo semestre de 2012, e as flutuações de alguns países caíram para o nível de 2005-2006.Ao mesmo tempo, o índice de ações varia de 30%a 100%.Também observamos países desenvolvidos como Austrália, Suíça, Suécia, Espanha e nenhuma exceção mostraram a diminuição das flutuações econômicas e o aumento do mercado de ações ao mesmo tempo.

Em nossos dados de teste, a maioria dos mercados emergentes mostra o mesmo modelo, incluindo China continental, Taiwan, Índia, Malásia, Indonésia, Filipinas, México, Argentina, etc.A Tailândia fornece um exemplo negativo. assistir jogo do fluminense ao vivo

No entanto, há também três exceções nos mercados emergentes.Entre eles, a Rússia foi influenciada pela geopolítica em 2014, e o mercado de ações despencou.Como exportador de recursos, os índices de ações do Brasil e da Rússia são principalmente estoques de energia.Por exemplo, o índice de ações brasileiras muda com o índice de metal CRB, e o índice de ações russas continua de perto as mudanças nos preços do petróleo.Portanto, até certo ponto, os índices de ações desses dois países podem ser separados dos atributos de ativos de ações e mais semelhantes às mercadorias.Após 2012, devido à retirada da política de estímulos de mercados emergentes, a taxa de crescimento econômico global continuou a cair e o desempenho das commodities não foi bom.

Também estamos confusos sobre o desempenho do mercado coreano.Além disso, os fatores que suprimem significativamente o apetite por risco não podem ser vistos nas taxas de juros da inflação.Se achamos que não há problema, pode haver alguma subestimação no mercado coreano.

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Da perspectiva do fator macro -drive, o primeiro fator que afeta o mercado de ações deve ser as preferências de risco.Mesmo sob a premissa de não melhorar significativamente o crescimento econômico, as preferências de risco são suficientes para iniciar o mercado de ações.As preferências de risco são difíceis de medir, mas em termos de sequência de tempo ou dados de seção, baixas flutuações nos dados econômicos catalisam as preferências de risco.

Portanto, a questão agora é como aliviar a época e de que maneira isso vai acabar.De tempos em tempos, esta rodada de ponto de partida da servidão global é basicamente a mesma do tempo de lançamento do QE3 dos Estados Unidos e, em seguida, a economia dos EUA tem lutado com a perspectiva de recuperação em baixas flutuações.Se existe uma relação causal entre isso, uma explicação razoável é que as flutuações econômicas da maioria dos países são realmente de choques externos. Sem impacto externo nos impactos externos.Portanto, após a estabilidade econômica dos Estados Unidos e da Europa, o inesperado impacto externo do econômico afetado pelos países diminuiu, e as flutuações econômicas também diminuíram significativamente.Se esse é um grande ponto de partida de facilidade, a facilidade de facilidade deve estar relacionada às flutuações econômicas dos países desenvolvidos.

Olhando para o mercado A -Share, a lógica com a qual geralmente concordamos é que, quando os fundamentos fundamentais não melhoraram significativamente, o aumento das preferências de risco é o principal fator.Desde 2014, podemos sentir claramente que as preocupações do mercado anterior sobre fatores de risco como bancos de sombra, violação de crédito e dívida local estão sendo resolvidos um por um, e a volatilidade provocada pela reforma se tornou gradualmente otimista.No entanto, se você pensar com cuidado, a estabilidade dos dados econômicos nesse processo poderá fornecer ao mercado o melhor placebo, o que faz com que o pessimista se torne otimista e a pessoa otimista é mais otimista.

Acreditamos que o mercado chinês não é um caso isolado. vêm de uma acentuada flutuação nas flutuações econômicas.Se você tem confiança suficiente na capacidade do governo chinês de estabilizar a economia, o fim do mercado em alta a -share pode ser apenas um aumento nas flutuações econômicas globais de choques externos.

Apenas olhando para 2015, na situação esperada, o pequeno aumento da taxa de juros dos Estados Unidos pode não causar flutuações significativas na economia global, mas as duas questões que podem precisar se preocupar: primeiro, os Estados Unidos aumentaram continuamente as taxas de juros causar turbulência global.Em termos de fundamentos dos Estados Unidos, a probabilidade desse incidente é pequena Atualmente, os dados econômicos dos EUA não estão estáveis.Além disso, não podemos ver a fonte da economia global flutuar por enquanto, e o aumento das preferências de risco continuará aumentando o preço dos ativos de ações.