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Liu Yuanchun: O que está mais preocupado é perfurar a bolha e retornar à depressão

China News Weekly Reporter/Min Jie

Envie 2021.7.12 Total 1003 Edição 1003 "China News Weekly"

O PPI nos Estados Unidos aumentou 6,6%no ano -o ano mais alto desde novembro de 2010; aumentou em uma nova alta de 29 anos.

Os dados excederam as expectativas, o que causou uma grande controvérsia: algumas pessoas criticaram as autoridades dos EUA a subestimar as perspectivas de inflação e atrasaram a "inação" da inflação alta, o que fez com que a economia dos EUA fosse arriscada novamente;

A escala da expansão contínua do Balanço do Fed levou à inundação do dólar, resultando na contínua avaliação de commodities, ações dos EUA e imóveis dos EUA.Como ver a tendência atual da inflação dos Estados Unidos?É necessário se sentir preocupado?Quando o Federal Reserve faz ajustes de políticas?Haverá uma grande crise econômica no mundo?Na segunda metade deste ano, quais são os "rinocerontes cinzentos" na economia chinesa?Em resposta a essas questões, Liu Yuanchun, economista bem conhecida e vice -presidente da Universidade Renmin da China, aceitou uma entrevista exclusiva à China News Weekly.

O Federal Reserve manteve uma certa fé na inflação

China News Weekly: O Fed acredita que a alta inflação atual é apenas temporária.O que você acha da atitude do Fed em relação à inflação?

Liu Yuanchun: De fato, o Federal Reserve realmente mudou uma série de mudanças nos últimos dois meses, o que mostra completamente que, embora o Federal Reserve seja para manter a estabilidade de toda a política econômica, insiste que a inflação é temporária, Mas a meta substancial de monitoramento de políticas ocorreu muitos ajustes.

Primeiro, o indicador macro mais preocupado do Fed são os indicadores de emprego, que fizeram grandes ajustes em toda a estrutura política monetária durante a epidemia.O problema do desemprego nos Estados Unidos em maio e junho é pior do que o esperado. Este nível é bastante alto.Do ponto de vista do governo de Biden, ocorreu uma alta taxa de desemprego no segundo semestre deste ano e no início do próximo ano, o que é sem dúvida muito desfavorável para as eleições de médio prazo. Governo. blaze como ganhar dinheiro

Segundo, a atitude do Fed em relação à inflação também mudou significativamente.A estrutura de política monetária do Federal Reserve olhou originalmente para a taxa de inflação e agora presta atenção à taxa média de inflação.A taxa de inflação -alvo aumentará do nível tradicional de 2%ao ano para o nível de 2,6%no segundo semestre deste ano e no próximo ano, e a tolerância à inflação será melhorada de forma abrangente.

Terceiro, se a inflação americana atual e a inflação global são temporariamente ou sustentáveis, existem muitas diferenças em todos.Atualmente, o CPI dos EUA é tão alto quanto 5%. situação.Esses fatores irão imediatamente com a epidemia?A atitude do Fed sobre isso está borrada.

Mais importante, a retirada do Fed de Política Futura foi implantada.O primeiro é o acordo que todos conhecem amplamente.No entanto, antes do Federal Reserve, as medidas super -convencionais serão gradualmente ajustadas, incluindo a escala de compra da dívida, o tamanho do déficit do governo e outros sistemas de taxa de juros de taxas de juros não policiais.O segundo é financiar a taxa de juros operacional para mostrar a atitude do Fed.Embora o Fed mantenha uma certa negligência de boa vontade na inflação, a política monetária dos EUA passou por mudanças substanciais.

China News Weekly: Muitas pessoas estão preocupadas com o fato de o Fed tender a adiar aumentos nas taxas de juros no curto prazo.Também há vozes de que, se os preços continuarem a subir, dúvida sobre a capacidade do Fed de controlar a inflação.

Liu Yuanchun: Essa possibilidade existe.O teste atual dos Estados Unidos é um controle bem -sucedido dessa rodada de recuperação, que é uma parte muito importante no jogo de um grande país.Atualmente, alguns preços dos ativos nos Estados Unidos mutavam e o mercado de trabalho aumentou quando não há situação. , e também é possível.A situação de inflação mundial é muito complicada.

Muitos bancos centrais e pesquisadores de políticas monetárias acreditam que os seres humanos dominaram as ferramentas para controlar a inflação, mas esse não é o caso.Atualmente, muitos pesquisadores disseram que o controle da inflação nas décadas de 1970 e 1980 não é necessariamente o produto da política de aperto de Walker. Vida.No entanto, no passado, os "fatos falsos" que a inflação controlada provavelmente fazia com que alguns bancos centrais fossem sobrecarregados e acreditassem que mesmo que a inflação pudesse ser rapidamente governada.No entanto, acho que a situação atual ainda é muito severa, especialmente a dívida é tão alta.Na era dos preços rápidos dos ativos, as taxas de juros com taxas mais altas no curto prazo também podem perfurar a bolha financeira, fazendo com que o problema resolva o problema mais sério do que o próprio problema.A situação atual torna o espaço para o ajuste da política muito pequeno e a precisão do ajuste de políticas é maior.Pode ser visto a partir da história que qualquer inflação centrada na dívida alta -pode ser controlada em um ou dois meses.Você não pode levá -lo levemente para a inflação e não pode ser considerado como o foco do macro -controle.

China News Weekly: Que impactos e reações da cadeia trarão se o Fed se retirar da política monetária super convencional com antecedência?

Liu Yuanchun: Atualmente, se você reduz a compra de ativos com antecedência, reduzindo a emissão de moeda correspondente e as políticas de baixa taxa de juros com antecedência, primeiro, a "redução de pânico" ocorrerá. Em todo o mercado.Cada países em desenvolvimento restringirá e administrará isso para impedir que os Estados Unidos corram lã dessa maneira.Segundo, os preços dos ativos se moverão significativamente.Terceiro, a sustentabilidade da dívida do governo também terá problemas.Quarto, uma série de mudanças também ocorrerá.No segundo semestre deste ano, a maior incerteza é quando a política do governo dos EUA se retirou de quando e como, e o mercado financeiro atual e o mercado internacional lidaram com isso como a principal prioridade.

Não pode se basear em uma nova rodada de crise como ponto de partida do pensamento para os Estados Unidos

China News Weekly: Desde a crise financeira de 2008 até o surgimento da nova epidemia da coroa, a Europa e os Estados Unidos passaram por várias rodadas de flexibilização quantitativa.

Liu Yuanchun: Não.Primeiro, o CPI atual é principalmente o Índice de Consumidores do Consumidor. de M2 ​​em vários países apareceu este ano. Não se transforma diretamente em moedas e necessidades correspondentes no ciclo econômico.

A era do ajuste estrutural realmente fez algumas mudanças na formação de inflação.A moeda excessiva geralmente distribui e flui, e a maioria deles é transferida para o mercado de capitais.Mesmo durante o período em que a epidemia era grave, os índices globais de ações, índices de títulos e índices imobiliários continuaram a aumentar. blaze como ganhar dinheiro

Um grande número de novas moedas não retornou totalmente à economia real, que é um novo fenômeno.É necessário prestar atenção.O que está preocupado com a economia dos EUA não é uma inflação simples, mas perfurando bolhas para retornar à depressão, o que é ainda mais terrível.O mesmo vale para a China.Pelo contrário, se alguns riscos e bolhas forem perfurados, a economia diminuiu ainda mais e diminui, o que pode ser maior para a economia chinesa.Atualmente, a política monetária deve manter liquidez relativamente estável, para que os desafios trazidos pelos riscos financeiros possam atingir pouso suave, em vez de pouso duro.Atualmente, a direção e a reciclagem da política monetária devem ser diversas.

China News Weekly: Qual é a diferença entre a inflação dos Estados Unidos em comparação com a situação na crise financeira de 2008?

Liu Yuanchun: Existem diferenças óbvias.Primeiro, o índice da NASDAQ e a Dow Jones excederam em muito o nível de 2006. Ao mesmo tempo, o índice imobiliário também excedeu o nível de 2006 e 2007, mas o apoio econômico não retornou ao nível naquele momento.Muitas pessoas estão preocupadas conosco bolhas de preços de ativos.No entanto, vemos que a ascensão dos preços dos imóveis nos Estados Unidos não é promovida pelos pobres.A última rodada foi porque os empréstimos hipotecários e os produtos financeiros institucionais levaram um grande número de pessoas pobres a comprar uma casa.Mas agora a maioria das novas moradias e moradias de segunda mão nos Estados Unidos é comprada pelos ricos, e seus ativos e passivos são muito bons.Por que eles os compram para a preservação de ativos.Mesmo que os preços da casa dos EUA sejam ajustados no futuro, as atividades de ativos e as capacidades de rolamentos do proprietário da habitação são realmente mais poderosas do que em 2008.Atualmente, todos pensam que o ajuste do mercado imobiliário nos Estados Unidos é difícil de colapso devido a passivos de ativos, e não haverá forte cadeia de dívida.

Segundo, os Estados Unidos atualmente investem em inovação industrial e pesquisa tecnológica.Incluindo a construção da infraestrutura por meio de títulos excessivos, se tem a sustentabilidade das finanças, se ela se reuniu ou contrária a se a competitividade americana é realmente remodelada ou o contrário, é muito cedo para vê -lo.Esta rodada dos preços dos ativos dos EUA aumentou, que é essencialmente diferente de 2006, o que torna o ajuste futuro do mercado financeiro dos EUA muito diferente de 2008.

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Liu Yuanchun: A pesquisa e o julgamento da situação da inflação global, o som mainstream ou o consenso básico ainda é uma inflação temporária.A lógica do apoio está em: primeiro, mesmo após a epidemia, a demanda diminuiu significativamente mesmo após a epidemia, e é difícil retornar à situação antes da epidemia.A demanda fraca é um fundo básico.Segundo, embora os países tenham adotado um volume natural de política de flexibilização em moeda, nesta rodada, um grande número de moedas emitidas pelos bancos centrais usam o mercado de ativos para comprar ativos.Depois que todo o mercado foi relativamente estável, o M2 global caiu rapidamente, dos 25%para cerca de 8%, e a China caiu de cerca de 14%para cerca de 11%.De fato, a liquidez global não é tão rica quanto todos pensam.Terceiro, o preço crescente das commodities é afetado pela capacidade de produção do lado da oferta.Com base nesses fatores, a velocidade da circulação de moeda, a fraqueza contínua da demanda total e o alívio do gargalo determinam que não haverá inflação sustentável em todo o mundo.

No entanto, algumas pessoas também podem se opor a essa visão.Acreditamos que a inflação é impossível de aparecer tão subindo quanto na década de 1970, mas a variação estrutural é inevitável.A velocidade de recuperação global trazida pela epidemia pode ser mais rápida do que todos os esperavam.Por não ter um grande número de distorções, como a crise financeira, é porque o isolamento social e a prevenção epidêmica causaram a parada da produção.Se a epidemia for efetivamente controlada, o problema poderá ser aliviado.Todos verão que atualmente existem sete ou oito países, o nível de inflação excedeu 5%, o Canadá é de 6%, a Rússia excedeu 8%, a Turquia já é de dois dígitos e há cinco ou seis países. necessariamente representam o novo mundo do mundo.

China News Weekly: O Deutsche Bank emitiu um aviso no início de junho, dizendo que ignorar a inflação permitirá à economia global sentar -se em uma bomba de tempo e desencadear uma série de crises financeiras em todo o mundo.Você acha que se a inflação exacerbates causará uma nova crise econômica?

Liu Yuanchun: Agora não é possível gerar uma nova rodada de crise nos Estados Unidos como ponto de partida para pensar.Primeiro, a supervisão dos EUA foi fortalecida de forma abrangente, especialmente a supervisão macro -prudencial, e a supervisão de instituições financeiras de importância do sistema subiu para um alto nível.Segundo, os ativos e passivos de muitas entidades de mercado nos Estados Unidos não se deterioraram.O mercado também existe na crença do Fed.

As mudanças drásticas no mercado de exportação são os "rinocerontes cinzentos" a serem precautados na segunda metade do ano

China News Weekly: Beiden continuou a aumentar o déficit fiscal depois de chegar ao poder.Que problemas isso trará para a economia global?

Liu Yuanchun: O atual déficit de grande escala nos Estados Unidos causará forte excesso da economia dos EUA, especialmente por meio de financiamento déficit e emissão de grande escala de dólares americanos.Para resolver uma série de problemas, ele usará a saída do dólar americano para fazer o custo global de recuperação nos Estados Unidos.Estamos preocupados com o fato de a política excessiva dos EUA ter uma série de problemas.Isso pode trazer muitas sequelas para a próxima etapa da economia dos EUA, incluindo expansão em grande escala e dívida em grande escala, o que causou muitas mudanças no status do modelo de dólar e do dólar americano, e também causou mudanças na economia.No entanto, não é possível pensar que os Estados Unidos terão um colapso sistemático, porque atualmente a taxa de crescimento dos EUA no primeiro trimestre é de 6,4%e a velocidade ainda é boa. terceiro trimestres.

Mas mesmo que a economia dos EUA tenha se recuperado bem, o prelúdio para o ajuste de vários ajustes de políticas de macro nos Estados Unidos começou a abrir lentamente e acelerará até certo ponto.O custo desse ajuste não é necessariamente suportado pela sociedade americana.Alguns países periféricos causaram muitos problemas devido à superposição de fatores como dívida excessiva, flutuações excessivas das taxas de câmbio e mercados financeiros domésticos frágeis e se tornaram os portadores de custos diretos do ajuste dos EUA.

China News Weekly: A China atualmente enfrenta pressão de inflação?Quais são os aspectos?

Liu Yuanchun: A China ainda não teve uma pressão óbvia de inflação no total, mas o impacto na estrutura e nos meios de subsistência das pessoas já é óbvio.Primeiro, estruturado, o aumento das matérias -primas das empresas a montante trará um impacto de custo significativo em algumas indústrias.Devido à estrutura competitiva da China, a concorrência final de commodities e serviços é muito forte, dificultando os custos.As empresas a jusante produzidas por essas matérias -primas foram bastante impactadas.A estrutura de mercado da China possui um sistema digestivo melhor que tem um impacto de contribuição nas matérias -primas, que não se transformará imediatamente em relação ao aumento total do CPI.Segundo, embora o preço de importação na China tenha aumentado, uma parte considerável ainda está se recuperando.Depois de maio, muitos preços estão flutuando, diferentemente de 2006, que é uma linha reta, e a sustentabilidade precisa ser observada.Terceiro, embora o processo de recuperação não seja ruim, de fato, o próximo passo enfrenta o impacto de dois principais "rinocerontes cinzentos".A primeira é a mutação da demanda externa, e a segunda é a cadeia regional de ciclo de dívida formada pela interna-finanças regionais de investimento em investimento e financiamento de estados financeiros e financiamento.Para proteger essas alterações, algumas políticas não devem ser exitadas prematuramente.Se encolher prematuramente, pode ser difícil lidar com essas incerteza.

China News Weekly: A China precisa se preocupar com a inflação de insumos?

Liu Yuanchun: Isso requer atenção.Devido a fatores internacionais, a China enfrenta um impacto de inflação de insumos relativamente grave.Uma grande quantidade de matérias -primas depende das importações, e esse poder de precificação não está nas mãos da China, o que leva à deterioração das condições comerciais, e os lucros das indústrias relacionadas corroem seriamente.A próxima coisa a prestar atenção é: primeiro, como fortalecer a coordenação internacional;O aumento do preço de muitas commodities está relacionado aos fatores chineses, não apenas ao fator de demanda, mas também ao acumulação e hype internos.Para o impacto da inflação de insumos, é necessário ter um método sistemático, em vez de simplesmente atribuído ao uso da política monetária e da política total para proteger.

China News Weekly: O Comitê de Política Monetária do Banco Central realizou recentemente uma reunião regular no segundo trimestre de 2021, acrescentando uma nova expressão de "prevenção de choques externos".Você acha que os choques externos devem ser evitados?Como devo impedir isso?

Liu Yuanchun: Primeiro, a mudança de política do Fed leva diretamente à reversão da liquidez global.Segundo, as ações do governo de Bayeng em torno da Aliança da Cadeia da Indústria Democrática são mais rápidas do que imaginamos.Como a epidemia é efetivamente controlada, a cadeia industrial de vários países foi restaurada e a base do aumento acentuado das exportações pode desaparecer.Na era pós -epidemia, os governos de vários países farão ajustes na cadeia de comércio industrial.Sabemos que as necessidades externas serão ajustadas, mas é provável que julgue mal sua força e velocidade, o que nos faz preparar.Além disso, neste ano, devemos resumir de maneira abrangente e avaliar de maneira abrangente o acordo comercial sino -americano no primeiro estágio e reiniciar as negociações comerciais do segundo estágio.As tarifas de retaliação na era Trump podem ser canceladas e reduzidas?Existem jogos muito fortes nele.Embora o governo dos EUA reconheça o ônus das tarifas de retaliação aos consumidores americanos, se a China não fornecer chips de negociação correspondentes, ela não se ajustará facilmente.

Haverá mudanças extremas no ambiente financeiro.O Comitê de Política Monetária do Banco Central propôs a complexidade externa.Portanto, isso também determina que a recente expansão das políticas de demanda doméstica não pode desacelerar, mudanças graves na demanda estrangeira não podem ser esperadas e depois expandir a demanda doméstica.Para aumentar a velocidade da velocidade e a expansão da demanda doméstica, devemos aumentar nossa capacidade e espaço para hedge.

"China News Weekly" 2021 Edição 25

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