□ Nosso repórter Peng Yang
No meio do ano, o mercado geralmente presta atenção se a liquidez será afetada por distúrbios novamente.Vários especialistas entrevistados pelo China Securities Journal Reporter disseram recentemente que os fatores de perturbação da liquidez em junho são principalmente o ritmo da emissão de títulos locais, uma grande quantidade de instalações de empréstimos de médio prazo (MLF), as mudanças na política de pagamento da terceira -Depósito de pagamento da parte e o fluxo de fundos que fluem.Depois que o banco central decidiu expandir adequadamente o escopo dos produtos de garantia da MLF, o mercado ainda tinha expectativas de resgatar o RRR ERC novamente.Do ponto de vista das lacunas de liquidez, ainda há espaço para redução.No curto prazo, é possível mudar a liquidez para os métodos "três espadachim" de "Standard Standard+MLF+caminhada assimétrica". qual é o número do jacaré no jogo do bicho
A perturbação local precisa ser seguida
Desde junho, o banco central realizou operações do mercado público muitas vezes."Atualmente, a liquidez é mantida razoavelmente e estável sob a operação do" Vale do Pico do Banco Central ". O preço dos fundos cruzados excederá dezembro do ano passado.Nos primeiros cinco meses deste ano, o ritmo da emissão de dívida local foi significativamente mais lento que 2017.Se a emissão de títulos local aumentar significativamente em junho, poderá perturbar a liquidez em algum momento.Considerando os frequentes incidentes de risco de crédito em um futuro próximo, a operação do banco central criará um ambiente líquido relativamente estável e bom em junho.
Alguns fatores podem perturbar a liquidez do mês em junho.Chen Jianheng, diretor -gerente do departamento de renda fixa da CICC, acredita que a volatilidade dos fundos fiscais ainda não é baixa e ainda traz certos distúrbios à liquidez; O contexto do dólar forte, o fluxo de fundos e contas de câmbio mudará.Embora não seja tão grande quanto no ano passado, não pode ser totalmente subestimado pela volatilidade da capital e não pode ser ignorada.
"Desde o início deste ano, a maneira do Banco Central de lançar a liquidez foi ajustada e sua característica significativa é a cooperação da redução e divulgação das operações de mercado". Operação, a liquidez da redução da quantidade de subsídios a serem lançados é baixa.A operação de mercado aberto presta mais atenção às flutuações temporárias da liquidez.O centro de taxa de juros do mercado de moedas caiu constantemente, mas o efeito do final do mês desde o final de março se tornou mais proeminente. , ainda precisamos prestar atenção.
Devido à desalavancagem financeira, a liquidez está apertando desde o ano passado.Yin Jianfeng, vice -diretor do Laboratório Nacional de Financeiros e Desenvolvimento e economista -chefe do Zhejiang Commercial Bank, disse que podemos ver que o atual setor bancário e instituições financeiras não bancárias caíram muito rapidamente.Em 2015 e 2016, as criações de crédito não -crédito foram criadas principalmente, mas as atividades de criação de crédito além desse tipo de crédito foram compactadas desde o ano passado. A tensão contínua da liquidez é o processo de contração de crédito sem crédito.
A longo prazo, Yin Jianfeng disse que ainda existem dois fatores -chave que afetarão a liquidez."Primeiro, como o ponto de inflexão da população em meu país em 2010, toda a taxa de poupança nacional, especialmente a economia do setor familiar, começou a continuar a declinar. Essa situação se manifesta no setor financeiro, que é o" Grab "do Banco Depósito.
Atualmente, a Delevation entrou na segunda metade, Shao Yu, economista -chefe da Oriental Securities, disse que é mais fácil desencadear riscos de liquidez e riscos de crédito. afetando a liquidez.
Ainda há espaço para redução qual é o número do jacaré no jogo do bicho
Considerando o atual problema estrutural da liquidez do mercado, o Banco Central decidiu anteriormente expandir adequadamente o escopo dos produtos de garantia da MLF.Os participantes do mercado prestaram atenção se o banco central continuará a diminuir.
Do ponto de vista, a iniciativa ativa da liquidez da gerência do Banco Central está aumentando. Expiração em abril.A partir dessa lacuna de liquidez, ainda há espaço para redução.Além disso, apesar da expansão do intervalo de produtos de garantia de MLF, devido à limitação de fatores como taxas de penhor, o aumento teórico no volume operacional da MLF ainda é abalado com o incremento real da operação.Devido à consideração da redução dos custos de financiamento, a operação da referência de referência que o MLF expira pode aparecer na segunda metade do ano.
A sequência MLF não afeta a operação da redução.Ele Jinjin disse que os dois não são um relacionamento alternativo completo, e espera -se que ainda haja redução nos padrões durante o ano.Primeiro de tudo, a operação da MLF é mais cara para passivos bancários comerciais.Em segundo lugar, a limitação do objeto de operação da MLF torna a liquidez em camadas ou intensificada, o que não é propício a pequenas e médias instituições financeiras para reduzir a dependência do financiamento por atacado.Ao mesmo tempo, a proporção de operações de MLF nas principais ferramentas de operação é muito alta e é necessária para reduzir gradualmente.Além disso, sob a pressão de supervisão estrita e fora -of -de -uteria de volta à mesa, as responsabilidades de instituições financeiras pequenas e médias têm capacidade limitada e nasce a redução direcionada.
"Ainda há espaço para a redução de padrões e necessidade no terceiro trimestre". Outro é complementar a conveniência do empréstimo de médio prazo ou PSL.Da perspectiva do rebaixamento, existem duas maneiras.Por exemplo, o subsídio direto é diretamente reduzido, mas do ponto de vista atual, a necessidade ou o significado não é grande.No geral, meu país deve não apenas ter deslegra financeira, mas também para evitar riscos.Portanto, se for simplesmente uma redução, pode ter um impacto nas expectativas do mercado e não é fácil atingir o objetivo da regulamentação financeira.Portanto, a maneira mais viável no momento é direcionar ainda mais os padrões e usar o método de redução para substituir o saldo de conveniência intermediário de empréstimo atual.Isso pode obter um efeito diversificado, que não apenas mantém o tom estável e neutro da política monetária, mas também não adicionou moeda básica ao mercado. qual é o número do jacaré no jogo do bicho
Yin Jianfeng disse: "A base do alto índice de reserva de depósito legal do meu país foi" perdido ". ser uma redução contínua. " qual é o número do jacaré no jogo do bicho
Igualdade de hedge estrutural
Muitos especialistas do setor disseram que as duas principais direções das futuras ferramentas de combinação de políticas monetárias serão estruturais e hedge.
Ele Jinjin disse que estruturalmente se manifestou na diferenciação de vários tipos de políticas de reserva, e não será tão "grande irrigação de água" quanto antes, mas enfatiza o suporte para instruções pequenas e médias de tamanho e verde.A cobertura é manifestada principalmente nas políticas que não estão ativas e soltas.Do ponto de vista da cobertura, porque o controle do alvo de alavancagem de macro não mudará a curto prazo, essa cobertura terá um período de tempo.Em outras palavras, como a ferramenta de portfólio de políticas monetárias é protegida, ela não relaxará ativamente ou "grande irrigação aquática". qual é o número do jacaré no jogo do bicho
Wen Bin disse que a reserva diferencial quer refletir a diferença, que pode ser substituída pelo MLF para permitir que os fundos fluam melhor para a economia real, especialmente pequena, micro, verde, agricultura e outras indústrias e outras indústrias e campos.As políticas de crédito diferenciais também enfatizam a estrutura e insistem em controlar as indústrias de imóveis ou capacidade.Do ponto de vista da cobertura, se a taxa de juros e a liquidez do mercado forem estáveis, as flutuações de liquidez causadas pela sazonalidade ou outros fatores devem ser estáveis.Múltiplas ferramentas de política monetária precisam ser combinadas.Ambos consideram a curto e médio e longo prazo.Dessa forma, a liquidez do mercado e o nível de taxa de juros são estáveis e um melhor ambiente financeiro é criado para a economia real.
Yin Jianfeng disse: "Em termos de ferramentas de portfólio de políticas monetárias, porque a comercialização das taxas de juros ainda não foi concluída, a taxa de juros da taxa de juros e o mercado de moeda e a taxa de juros do mercado de títulos ainda são dois conjuntos de sistemas de taxa de juros, Portanto, é baseado principalmente no "Quantidade".
Da perspectiva de como combinar ferramentas de política monetária, os especialistas acreditam que, em comparação com a combinação de abril "Raiders+MLF", os aumentos de taxas de juros assimétricas precisam receber atenção, e a liquidez no curto prazo pode ser aumentada para "rrrf+mlf +Simetria assimétrica adicionada no curto prazo. qual é o número do jacaré no jogo do bicho
"Em junho, é provável que o Banco Central aumente ligeiramente a taxa de juros de desconto".A julgar pelas expectativas atuais do mercado, o Federal Reserve elevou as taxas de juros para algumas conclusões.Naquela época, o Banco Central do meu país ainda pode ser um pouco levantado por uma ligeira taxa de juros de recompra reversa.
Wen Bin disse que, atualmente, a possibilidade de ajuste da taxa de juros de depósito legal durante o ano é relativamente pequeno, mas isso não significa que as taxas de juros do mercado não mudarão.O Federal Reserve será renomeado em junho.Em termos de ferramentas de portfólio de políticas monetárias, especialmente as taxas de juros de política, os bancos centrais do meu país, incluindo recompras inversas e taxas de juros da MLF, podem melhorar simultaneamente.Isso afetará a taxa de juros do mercado de moedas e do mercado de títulos. qual é o número do jacaré no jogo do bicho
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